DeFi在机构领域发展缓慢的三大主要原因

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盖蒂

尽管加密资产生态系统不断发展，市值接近历史高位，且传统金融机构持续推出各类产品和服务，但去中心化金融（DeFi）这一细分领域仍在努力重拾2021年和2022年的辉煌。一些加密原生投资者可能对此感到意外，因为根据DeFiLlama的数据，锁定的总价值（TVL）已创下1300亿美元的新纪录。自4月以来，这些存放在区块链或DeFi协议中的存款增长了一倍多，反映了政策指引和投资者情绪的整体转变。然而讽刺的是，DeFi领域的增长依然呈现出高度中心化的趋势，其中三名主要参与者主导了整个市场。

Aave凭借超过680亿美元的总锁定价值成为所有DeFi借贷协议中规模最大的平台。它采用了基于资金池的借贷模式，并于8月推出了一个面向大型投资者的机构平台。Morpho和JustLend虽然是DeFi领域的重要参与者，但其总锁定价值远低于Aave，且提供的服务也相对有限。尽管TVL创下新高，市场环境向好，但机构对DeFi的采用和利用仍然滞后。

摩根大通作为最具创新精神的传统金融机构之一，其Kinexys（前身为Onyx）系列链上产品和服务最近指出，传统金融领域的机构投资者对DeFi和代币化资产的投资热情并未达到预期。令人失望的进展表明，DeFi的主要活动和增长仍以散户和加密原生机构为主。

那么，究竟是什么原因导致DeFi尽管增长迅速且存款创纪录，却依然难以吸引更多机构投资者？以下是三个主要原因：

跨链互操作性和估值问题

跨链互操作性和流动性问题一直是阻碍DeFi在更广泛经济领域（包括加密原生金融和传统金融）普及的关键障碍。最常见的表现是，某些代币（包括稳定币）在跨链转移时估值不一致。此外，交易、代币和代币化资产在跨链转移时的可追溯性和透明度也需要进一步标准化和改进，才能赢得更多机构的信任。

同时，尽管近期DeFi TVL的增长主要由消费者推动，但各类机构需要确信交易、支付和确认能够像使用现有支付渠道一样无缝衔接。正如比特币在贝莱德等公司通过现货ETF产品进入该领域后获得了政策支持并引发广泛关注一样，DeFi也需要传统金融机构采用以实现类似的增长。

智能合约的保证和可执行性

在更广泛的加密资产生态系统中，尤其是DeFi领域，与区块链、加密资产和智能合约相关的审计和鉴证标准仍在发展中。这些标准为许多Layer 2、Web 3以及2024-2025年期间部署的创新用例提供支持。然而，网络犯罪分子在2025年窃取了超过20亿美元的资金，相比2024年增长了77%。这表明DeFi生态系统的弱点继续为黑客和其他犯罪分子提供了可乘之机。

虽然智能合约技术自推出以来取得了显著进步，但其标准、透明度和可审计性仍有待完善。这种现状为机构采用DeFi带来了诸多障碍。首先，如果机构无法完全信任智能合约——或者至少相信问题能够得到及时修复——客户和监管机构也不会接受。其次，对于上市公司而言，如果可审计性、记录保存和可追溯性仍存在问题，像美国证券交易委员会（SEC）这样的机构即使在新的支持加密货币的体制下也会犹豫是否批准相关项目。

简而言之，驱动DeFi的核心智能合约技术仍需证明其可靠性和安全性。

规模和可靠性挑战

最后同样重要的是，尽管DeFi领域的总锁定价值已接近2000亿美元，但它仍然仅占整个借贷市场和金融生态系统的一小部分。相比之下，摩根大通在其最近的收益报告中透露，其每日支付处理量高达10万亿美元。自FTX崩盘引发的上一次熊市以来，加密货币及相关产品和服务经历了显著增长，但从整体来看，它们仍然是金融世界的边缘组成部分。

解决这一问题不仅涉及上述几点，还与DeFi协议能否扩展以满足客户需求以及提升智能合约的可靠性、可逆性和潜在的安全性直接相关。这一进程的关键在于既要推动传统金融部门的运作，又要改进监管强制机制，例如KYC和AML保障措施。随着政策持续调整并产生顺风和逆风，我们有理由相信这种情况将会改善，但投资者和政策制定者在推动广泛应用之前应保持谨慎，因为DeFi基础设施尚未完全成熟。

总之，尽管DeFi持续增长，但要吸引更多的机构投资者，仍需克服多重挑战。