直接持有比特币还是投资相关股票？批评者质疑“跳过股票，选择比特币”策略

比特币

• 2025年9月12日
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• 19:03

关于公司是否应该将其资产负债表用作巨型比特币金库的争论再次升温。

这一次，天使投资人 Jason Calacanis 敦促投资者避开 Michael Saylor 的 Strategy（前身为 MicroStrategy），他认为该股票增加了复杂性，但并没有比直接拥有比特币提供真正的优势。

在最近的邮政中，卡拉卡尼斯称 Strategy 的结构“复杂”，并警告称投资者持有其股票会“失去控制权”。他的言论延续了 Strategy 与这家全球最大比特币资金管理公司之间长期存在的争端。今年早些时候，他曾表示，鉴于 Strategy 对比特币价格的依赖以及有限的运营多样性，其股票交易价格应该低于其净资产价值（NAV）。

建立在比特币基础上的企业巨头

Strategy 目前持有约 638,460 个比特币，按当前市场价格计算，价值约 740 亿美元。Saylor 将公司定位为一家混合型公司——既是软件公司，又是比特币企业。ETF

ETF— 允许股票投资者间接投资加密货币

加密货币是一种现代数字资产和交易方式，它依赖于区块链技术，并受到加密技术的保护，确保资产无法伪造。本质上，加密货币是欧元、美元、日元等传统货币的替代品。与电子银行货币不同，加密货币的关键区别在于它在去中心化的系统中运行，不受任何中央机构的控制。

“>加密货币支持者表示，该策略为华尔街搭建了一座通往比特币的桥梁，绕过了监管障碍。批评者则反驳说，该策略集中了风险，并将比特币股票的命运几乎完全与加密货币的命运挂钩。挥发性

该术语指的是加密货币的价格在特定时间段内偏离其平均值的程度。

“>波动性.

标普500指数遭冷落引发争议

本月初，该公司未能入选标准普尔500指数，其声誉遭受重创。尽管塞勒坚称首次尝试入选时从未指望过，但摩根大通分析师称，此次被拒是“重大挫折”。摩根大通警告称，该决定可能会影响其他指数提供商，从而削弱 Strategy 对传统基金的吸引力。

标准普尔 500 指数成员资格通常被视为改变游戏规则的因素：它迫使被动指数基金购买股票，提高流动性

“>流动性并大幅扩大了机构投资者的敞口。没有了这种顺风，Strategy 必须更加依赖其比特币叙事来吸引投资者。

更大的问题：股票还是比特币？

对于卡拉卡尼斯来说，要点很简单——既然可以直接拥有比特币，为什么还要购买一家本质上只是比特币包装公司的股票呢？他的观点反映了华尔街对加密货币投资方式的普遍怀疑，即应该通过股票、ETF 还是直接持有来投资。

即便如此，在塞勒的领导下，Strategy 的崛起令人瞩目，它从一家中型软件公司一跃成为未来企业财务管理领域的标杆。但这场豪赌究竟是高瞻远瞩还是鲁莽行事，只有时间——以及比特币的价格——才能给出答案。

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