Hyperliquid崛起之路：七大理由解析其从DEX到L1生态的进化

原文作者：Aylo

原文编译： Bernard ， ChainCatcher

在加密货币领域，能够真正挑战中心化交易所霸权地位的去中心化项目寥寥无几。Hyperliquid 作为其中的佼佼者，不仅在产品层面实现了突破，更在经济模型和生态建设上展现了独特优势。正如2023年底Solana生态爆发的盛况，Hyperliquid生态系统正处于类似的早期爆发阶段。

01 Hyperliquid 体现了真正的加密精神

Hyperliquid 以无需KYC、零Gas费、用户体验顶级的DEX为起点，逐步构建起自己的L1生态。其成功归功于一系列“组合拳”：

• 自筹资金：没有任何榨取式私募轮次，TGE仅是开始，而非套现离场。
• 成功空投：创世空投中分配了总供应量的30%，HYPE代币自推出以来已上涨超过10倍。
• 产品至上：先根据用户需求构建产品→吸引长期用户→大量空投奖励用户→通过建设链上生态继续扩张。
• 未来激励：40%的HYPE供应量（价值数十亿美元）被预留用于未来激励，可能包含另一次空投。
• 强大的代币经济学：99%的协议费用用于回购HYPE。
• 高效精简的团队：Hyperliquid团队仅有11人，但人均收入超过1亿美元。

与大多数在“雇佣兵挖矿”后便销声匿迹的项目不同，Hyperliquid在空投之后反而更加强大。各项指标一路飙升，正在成为首个真正能与币安等巨头竞争的DEX。

02 Hyperliquid 是现金奶牛，HYPE 被严重低估

基于约1.14亿美元的月度费用，目前Hyperliquid年化收入约为13.7亿美元。由于99%的收入用于HYPE回购，理论上所有流通中的HYPE可以在不到9年内被完全回购——加密领域没有任何其他协议拥有如此强劲的经济模型。

03 Hyperliquid生态正在快速增长

Hyperliquid的TVL图表说明了一切——增长正在加速。

DeFi领域的一些头部玩家（Ethena、EtherFi、Pendle、Morpho）正在扩展到HyperEVM。这些“精明”的团队都在此投入资源，无疑是一个强烈信号，表明一些事情正在发生。

与此同时，Kinetiq和Liminal等Hyperliquid原生项目也正在蓬勃发展，Hyperliquid近期原生USDC的集成进一步为生态发展扫清了障碍。

04 HYPE 是强大的抵押资产

就像以太坊的ETH、Solana的SOL、BNB Chain的BNB一样，任何L1要想蓬勃发展，都需要一个强大的抵押代币。大多数Layer 1缺乏这样的强势资产，限制了其DeFi增长。而HyperEVM，则拥有HYPE这一“加密领域最强资产之一”。

05 Builder Codes：绝妙的分发策略

这一机制允许开发者使用Hyperliquid基础设施构建交易应用，并从他们引导的交易中获得费用分成，将DeFi建设者转变为Hyperliquid的分销合作伙伴，形成真正的双赢模式。

例如，Phantom已通过Hyperliquid推出永续合约交易，Rabby钱包也暗示将采取类似举措，Ranger Finance和Mass等协议也开始利用这一机制。

06 HIP-3 正在改写游戏规则

任何人都可以通过质押100万HYPE（约4200万美元）创建永续合约市场。部署者可以设置参数并赚取高达50%的费用。

与Builder Codes分销不同，HIP-3涉及产品扩展。更多市场→更多用户→更多费用→更多回购→更强吸引力，这形成了一个正向循环。

07 Hyperliquid 与 HyperEVM 的协同效应

Hyperliquid和HyperEVM并不是两个不同的概念，而是同一事物的一体两面——HyperEVM使Hyperliquid可编程，且可以与DeFi其余部分组合；Hyperliquid则提供流动性和现金流，交易所为链上带来即时交易量、可信度和收入。

这创造了独特的反馈循环：HyperEVM上的DeFi协议可以直接在使用EVM智能合约的同时，接入Hyperliquid的深度流动性和订单簿。