2025年加密货币领域新格局：并购与IPO驱动行业成熟

作者：Paul Veradittakit，Pantera Capital管理合伙人；编译：Shaw 金色财经

摘要

• 截至目前，2025年加密货币公司通过超过100笔并购交易筹集了逾160亿美元资金，预计全年交易价值将创下新纪录，超越2024年的总交易额。

• 本轮市场周期因美国监管政策更加明确以及全球范围内加密货币发展势头增强而显得更为强劲。

• 战略并购和首次公开募股（IPO）成为当前及未来周期的核心驱动力。

2025年，创纪录的并购和IPO活动正在重塑加密货币行业的格局。这一趋势吸引了大量新资本、机构投资者、开发者和用户的涌入，推动区块链技术的创新与应用。正如其他重大技术变革一样，加密货币在短时间内实现了快速发展。相比人工智能依赖数十年基础设施建设，加密货币凭借更先进的技术架构和工具加速成长，使其内在驱动力从投机转向战略整合。

市场加速：为何本轮周期与众不同

尽管风险投资领域有所放缓，但加密货币市场仍保持乐观。这得益于监管利好、政府支持、强劲的交易流以及Robinhood等公司对加密领域的加倍投入。自2022年达到峰值后，2023年资本流入显著下降，但在2024年开始复苏，并于2025年明显加速。仅2025年第二季度，就有31笔交易金额超过5000万美元，其中后期融资如IPO、并购和债务融资成为主要推动力。截至目前，加密货币领域已吸引161亿美元资金，但资本集中在少数基金手中，导致单笔投资金额增加，而总体交易数量减少。

多种因素使本轮周期表现独特。代币价格反弹、新产品推出、创始人信心增强以及监管明确性共同为行业注入活力。特朗普政府对加密货币的友好态度催生了《天才法案》和《清晰法案》，为链上采用奠定了基础。此外，美联储预计将于11月降息，进一步推动资金流入风险资产，数字资产财库储备（DAT）锁定长期资金，投资者风险偏好逐渐回升。

投资方向发生变化，三分之一的资金流向永续合约、代币发行平台、预测市场等“自下而上”的机会，其余三分之二则投向“自上而下”领域，包括DAT、现实世界资产（RWA）、交易所交易基金（ETF）以及公开市场公司。这种平衡表明市场正逐步成熟，既注重创新，也重视与传统金融的融合。

代币上市和IPO市场重新开放

2025年代币上市数量减少，盈利项目稀缺，给交易流带来压力。相比之下，IPO窗口重新开启，截至2025年6月中旬，已有95家公司在美国上市，筹集资金156亿美元，较2024年增长30%。Circle和BitGo等加密相关公司的IPO引领潮流，投资者更倾向于选择加密股票而非代币。例如，Circle于2025年6月5日上市，股价从31美元涨至7月中旬的233美元，市值达449.8亿美元。Figure和Bullish的成功上市进一步证明，加密公司正从投机性代币发行转向以营收为导向的商业模式。

收购与行业成熟化

2024年是并购创纪录的一年，全年交易总额达17.3亿美元。2025年延续这一趋势，截至7月已完成76起交易，总额达62.3亿美元，超出2024年全年交易总额的3.6倍。按照当前速度，全年交易数量有望达到130起。Robinhood收购Bitstamp等战略并购显示，老牌企业正构建一体化平台。Robinhood的加密收入同比增长98%，达1.6亿美元，整体收入增长45%，利润达3.86亿美元，凸显区块链技术向主流受监管基础设施的转变。

加密的宏观交集

加密货币正与全球前沿技术和金融体系深度融合。OpenMind的OM1 + FABRIC架构解决了机器人行业的“缺失层”问题，Worldcoin的虹膜扫描身份验证系统利用区块链技术实现安全交互。去中心化AI平台如Sahara AI和Sentient颠覆传统AI基础设施，为链上代理和高频交易创造全新市场结构。

在支付领域，稳定币尤其是Circle的USDC已成为全球支付系统的重要组成部分。Circle报告称，2025年第一季度收入增长58.6%，达5.79亿美元。分析师预计，稳定币日交易量可能在三年内达到2500亿美元，并在未来十年挑战Visa等传统支付系统。PayPal和Visa等企业正在探索稳定币整合，Robinhood与Arbitrum的合作则展示了Layer2解决方案如何连接加密货币与传统金融。

展望未来

我们预计2025年第四季度至2026年第一季度将迎来更强劲的市场周期。前所未有的监管清晰度、预期降息以及战略并购和IPO带来的资本流入，为加速增长奠定了坚实基础。在此背景下，我们将专注于投资有望定义其领域的A轮公司，助力加密货币巩固其在全球金融和技术领域的核心地位。