欧洲央行警告：美元稳定币崛起或削弱欧元区货币政策自主权

作者：鲍奕龙，华尔街见闻

欧洲央行近日发出警告称，以美元为主导的数字货币体系正对欧洲货币主权构成战略挑战。若缺乏有效应对措施，欧洲金融稳定性和货币自主权可能面临侵蚀风险。

7月28日，欧洲央行市场基础设施和支付部门顾问尤尔根·沙夫（Jurgen Schaaf）发表文章指出，如果美元稳定币在欧元区广泛使用，欧洲央行对货币政策的控制力可能被削弱。

数据显示，美元稳定币在全球市场占据绝对主导地位，约占稳定币总市值的99%。相比之下，欧元稳定币仍处于边缘地位，市值不足3.5亿欧元。

（美元稳定币在全球市场占据绝对主导地位）

随着特朗普签署的GENIUS法案预计将在数周内生效，稳定币供应量预计将从2025年的2300亿美元增长至2028年底的2万亿美元。沙夫警告称，这一趋势加上美国对稳定币的政治支持，将使平衡进一步向有利于美国的方向倾斜，从而可能降低欧元区的借贷成本并增加其融资成本。

此前，欧洲央行官员曾警告称，稳定币可能引发金融稳定风险。如果一种主流稳定币突然崩盘，冲击可能会蔓延至整个金融体系。据国际清算银行在其《2025年年度经济报告》中指出，许多稳定币曾出现过与挂钩汇率的“严重偏离”。

对欧洲货币主权的潜在冲击

如果美元稳定币在欧元区被广泛用于支付、储蓄或结算，欧洲央行对货币状况的控制力可能会被削弱。

如今，稳定币的用途正在迅速扩展。从最初用于加密资产交易和跨境汇款，发展到如今被主流支付和商业巨头所采纳。

Visa和Mastercard等美国主要卡组织已开始将稳定币整合到其全球产品中，而沃尔玛和亚马逊等零售商也在探索使用稳定币，这可能导致大量交易绕过传统银行系统。

沙夫指出，一些平台甚至为稳定币持有提供利息，使其功能类似于货币市场基金，这可能分流银行存款，对以银行为中心的欧洲金融体系构成更大威胁。

这种侵蚀虽然是渐进的，但可能重演在一些“美元化”经济体中观察到的模式，尤其是在用户寻求欧元计价工具无法提供的安全或收益优势时。

这种动态一旦形成，鉴于稳定币的“网络效应”和规模经济，将很难逆转。在代币化结算领域，可靠的数字现金等价物至关重要，如果缺乏可信的欧元替代品，美元稳定币可能会巩固其先发优势。

分析认为，美元的这种主导地位将为美国带来战略和经济优势，使其能以更低成本为其债务融资，同时施加全球影响力。对欧洲而言，这意味着相对于美国的融资成本更高、货币政策自主权受损以及地缘政治上的依赖。

欧洲的应对策略选择

面对这一局面，沙夫表示欧央行显然没有自满的余地，不过欧央行的政策工具箱中仍然有多种选择。

首先，政策制定者可以为受到适当监管的欧元计价稳定币提供更多支持。如果设计得当并能有效缓解风险，高质量的欧元稳定币可以满足合法的市场需求，并有助于增强欧元的国际作用。

其次，欧洲央行系统的数字欧元项目和私营部门的创新应被视为更广泛的欧洲数字支付战略中的互补元素。特别是在支付交互端，数字欧元有望成为捍卫欧洲货币主权的坚固防线。

第三，金融市场中加强对分布式账本技术（DLT）的应用至关重要。欧洲央行系统最近宣布的短期和长期举措——Pontes和Appia项目，正是在这一领域的关键贡献，旨在提高跨境支付效率和结算能力。

最后，加强稳定币监管的全球协调至关重要。若没有一致的规则，当前的碎片化格局可能会持续存在，从而加剧金融不稳定、监管套利和美元在全球的主导地位。

总而言之，稳定币已不再是小众事物，而是数字金融中不可或缺的一部分。欧洲稳定的制度框架和基于规则的行事方式为其提供了信任基础，如果能够利用这一优势，通过稳健的监管、基础设施投资和数字货币创新，欧元或许能够在这场变革中变得更加强大。