日本经济危机加剧：债券市场崩盘是否预示全球警钟？

日本债券市场正在经历一场前所未有的实时崩盘。周二，长期政府债券收益率悄然攀升至历史新高，其中30年期日本债券收益率跃升至3.20%，创下纪录。

尽管尚未引发大规模恐慌，但其后果已十分严重。自2019年以来，这些债券的价值已经缩水了45%。金融损失开始广泛蔓延，市场对该国债务管理能力的信心正迅速下降。

根据CNBC报道，此次崩盘引发了连锁反应。过去一年，30年期国债收益率攀升了100个基点，令机构投资组合陷入困境。

日本四大寿险公司报告称，截至2025年第一季度，其国内债券未实现损失从约150亿美元飙升至600亿美元。这并不是一个小幅度的增长——仅在一年内便增长了四倍。

日本央行承担巨额损失

最糟糕的数据来自日本央行。该央行报告显示，2024财年政府债券的未实现损失高达1980亿美元，而一年前这一数字约为660亿美元。损失不仅增长了两倍，且没有任何放缓迹象，甚至正在加速。这不仅仅是一个糟糕的年份，更是一个开始崩溃的体系。

如今，这场危机在日本债务与GDP之比中表现得尤为明显。该比率已正式超过260%，创下现代历史最高水平。尽管美国在唐纳德·特朗普总统的领导下也在加大赤字支出，但日本的这一比率仍是美国的两倍。虽然美国可能紧随其后，但日本显然已经深陷债务泥潭。

一个关键问题浮出水面：这些即将崩盘的债务究竟属于谁？数据显示，日本央行本身持有所有国内政府债券的52%。人寿保险公司仅持有13.4%，银行持有9.8%，养老基金持有8.9%。这意味着，因违约担忧而崩盘的债券中，超过一半都由发行人自己持有。这就相当于把钱借给自己，然后眼睁睁地看着自己的欠条化为灰烬。

全球市场感受到压力

放眼全球，这不仅仅是日本的问题。自2020年以来，美国10年期国债收益率已上涨近500%，仅次于日本30年期国债收益率的涨幅。这是因为华盛顿正在向市场注入大量债券，以支持特朗普激进的财政刺激计划。随着供应增加，价格下跌。这种情况正将全球债券市场拖入未知领域。

通货膨胀使情况进一步恶化。5月份，日本核心CPI（不包括新鲜食品）同比上涨3.7%，创下自2023年1月以来的最快涨幅。这一趋势与美国的情况完全一致。美联储官员们正试图避免类似局面，并不断警告利率可能会“在较长时间内维持高位”。

更令人困惑的是，德国30年期债券收益率几乎与日本相同，约为3.1%。然而，德国的债务与GDP之比为62%，政策利率为2.25%，而日本的债务与GDP之比则高达260%以上，政策利率却仅为0.50%。这种数据上的矛盾表明，全球市场正面临巨大压力，而没有人愿意率先削减支出。

如今，日本的困境对其他国家敲响了警钟。它揭示了政府过度依赖债务可能导致的严重后果。债券市场的流动性已经比2008年金融危机期间更加糟糕。这不是猜测，而是事实。投资者正在迅速做出反应。

正因如此，比特币和黄金价格均飙升至历史新高。人们正将资金从债券市场转移至硬资产。市场不会坐等政客们解决问题，因为它已经预见了接下来的发展方向。

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