比特币逼近12万美元：加密市场上涨背后的逻辑与争议

毫无缘由的跌让人郁闷，但毫无缘由的涨，也叫人揪心。这两日的加密市场再次嗅到了“牛”的味道。比特币持续拉涨，突破11.8万美元，不断刷新历史新高；以太坊（ETH）也重获新生，一路突破3000美元大关，成为市场的领涨者。从整体来看，加密市场正呈现出全线上扬的趋势，总市值达到3.7万亿美元，24小时内涨幅超1%。

然而，市场在享受上涨甘霖的同时，也不禁疑惑这轮上涨的原因。毕竟，谁也不想被虚假繁荣吸引去高山上“站岗”。那么，这轮上涨的逻辑究竟在哪里？

多重因素共振推动上涨

实际上，要找出上涨的真实原因并不容易，就像证明“你妈是你妈”一样荒谬。归因本质上是一种错误关联，但有果必有因，却是市场习惯的操作逻辑。宏观环境变化有限，单个事件带动性又太小，唯一合理的解释恐怕只有多因素共振。

从宏观环境看，全球各国仍在关税问题上博弈，美国劳工部数据显示，6月非农部门新增就业14.7万人，失业率降至4.1%，好于市场预期。这一数据降低了美联储降息的可能性，最新CME“美联储观察”数据显示，7月维持利率不变的概率高达95.3%。不过，中长期降息概率正在提升，美联储内部成员对年内降息的讨论也愈发频繁。

从行业内部来看，监管利好正在逐步显现。稳定币天才法案已接近送达总统签署，而《美国数字资产市场明确法案》也开始进入参议院流程。此外，山寨币ETF审批迎来曙光，SEC正与各交易平台合作制定通用上市标准，简化发行流程。

机构需求也在持续增长。比特币和以太坊现货ETF持续流入资金，企业“加密金库”风潮兴起，包括酒店业、医疗产业和科技企业在内的多家公司纷纷布局加密货币储备战略。Keyrock数据显示，目前企业共持有72.5万枚比特币，占比特币总供应量的3.6%。

从数据角度看，尽管BTC与ETH双双突破新高，但成交量并未显著放大，交易所存量持续下降，尤其近一周下降速度加快。ARK Invest报告显示，目前长期持有者持有的比特币总量占总供应量的74%，创下15年来新高。这意味着卖盘减少，买家增多，价格上涨但交易活跃度有限。

加密市场与美股联动增强

值得注意的是，加密市场与美股的联动关系正在变得更加紧密。比特币与美股市值呈现高度正相关，纳斯达克指数与标普500均创下新高，时间节点与比特币创新高同步。此外，英伟达以4万亿美元市值登顶美股最高市值，也反映出币股趋势一致。

有趣的是，随着比特币价格攀升，市场更关注以太坊的表现。比特币的高价让散户难以触及，而以太坊生态溢出效应更强，山寨币多以其为风向标。受质押与RWA等利好影响，今日ETH重回3000美元，显示出较强的支撑。

此外，借壳持币企业的表现也值得关注。例如，SOL版“MSTR”Upexi涨超3.2%，以太坊版“MSTR”SharpLink Gaming涨超8%。这些企业依赖持币净值溢价而生，成为“山寨币”的另一种呈现形式。

后市展望：牛市是否可期？

绝大多数机构与交易员对后市持积极态度，尤其看好以太坊。Bitwise CIO Matt Hougan表示，比特币价格上涨主要由于需求强劲、供给有限，且公司和ETF大量买入，预计年底将突破20万美元。交易员Eugene则认为，以太坊历史突破2800美元后往往快速冲至4000美元附近。

然而，部分散户投资者仍保持谨慎态度，认为高强度拉升可能存在逼空嫌疑。从Coinglass的资金费率数据来看，主流交易所费率维持在0.01%，市场尚未全面看多。

总体而言，加密资产在下半年迎来新周期的概率正在上升。但上一轮牛市中的资产能否回归，仍是未知数。