企业比特币持有者对市场价格影响微乎其微，长期持有可能削弱战略灵活性

加密货币投资公司 Keyrock 的一项新研究表明，比特币资金管理公司仅占 BTC 每日价格波动的 0.59%。这家总部位于布鲁塞尔的公司于 7 月 10 日发布了这份市场报告。

该 报告数据显示，尽管比特币国库公司持有总计 847,000 枚比特币（约占比特币总供应量的 4%），但其对价格走势的影响却微乎其微。Keyrock 的报告基于上市公司和私营公司的数据，这些公司在财务报告或监管文件中披露了比特币持有量。

根据报告，最大的企业持有者 Strategy 仅控制着超过 1% 的 BTC 总供应量。值得注意的是，2024 年第二季度，企业持有量增长了超过 159,000 BTC，创下了迄今为止的最高季度增幅。

然而，报告显示，这对比特币的短期市场走势几乎没有影响，而且国债购买与比特币价格趋势之间没有很强的相关性。报告指出，大多数公司都是长期持有者，不会频繁转移比特币。

因此，企业国债持有的比特币不会影响交易行为或市场动能。价格走势仍然受现货市场、交易所交易产品、衍生品和零售活动的主导。国债持有量的增长虽然具有象征意义，但并未转化为市场波动或价格上涨压力。

比特币权重股的股票交易溢价显著

与此同时，新报告显示，持有大量比特币储备的上市公司的交易价格通常高于其实际比特币价值。MicroStrategy 目前领先，其持有的比特币价格比市值高出 91.3%。这意味着投资者通过其股票每投资 100 美元比特币，就需要支付 191 美元。

其他资金管理公司也表现出类似的溢价，根据市场周期和投资者需求，溢价率在20%到60%之间。这些溢价反映了持有比特币的股票价格高于其持有的比特币价值。

该报告追踪了多家披露BTC持有量的公司，发现其股价相对于标的资产持续被高估。即使在比特币持平或下跌时，这种趋势依然存在。

该公司指出，这些溢价与比特币价格走势无关。它们通常对市场情绪、新闻或投机反应更快。在价格下跌期间，溢价会急剧收窄，但在价格上涨期间，溢价会再次扩大。

股价与比特币价值之间的差距凸显了投资者利用公开股票投资比特币的成本差异。虽然持有国债看似被动，但其股票定价却并非如此。截至2025年7月，微策略公司相对于其比特币的价值仍是估值过高最严重的公司。该报告并未列出所有受评公司的名单，但证实了这种模式普遍存在。

大多数国库比特币不能用作抵押品

有趣的是，该报告还强调了为什么资金公司持有的比特币可能不会对价格走势产生太大影响，并指出这是因为大多数BTC仍处于非活跃状态。报告证实，大多数持有的比特币都处于线下存储状态，并未用作抵押品或金融产品。

持有比特币的公司很少将其储备用于借贷、收益生成策略或衍生品。它们的内部规则和托管结构限制了其对这些资产的运营用途，这意味着，尽管资金管理公司持有大量比特币，但它们不会用于杠杆或流动性。

Keyrock 指出，只有一小部分资金资产在收购后被转移或部署。即使在市场波动期间，大多数资金资产仍保持稳定。这种方法可以确保资产安全，但也限制了战略灵活性。资金公司无法从收益率或贷款回报中获益，即使其他平台可以通过活跃的 BTC 使用获得收入。

然而，报告指出，除非这些公司适应，否则它们可能会输给拥有更具动态战略的机构，因为没有用例的资金增长并不是最大化资源的最佳方式。

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