分析师下调摩根大通和高盛评级：称估值过高且下行风险未被充分计价

汇丰银行近日详细阐述了其对摩根大通、高盛和美国银行的评级调整原因。分析师指出，尽管这些银行的基本面保持稳健，但当前的估值水平引发了担忧。

本周二，汇丰银行将摩根大通 (JPM) 和高盛 (GS) 的股票评级从“持有”下调至“减持”。同时，美国银行的评级也从“买入”下调至“持有”。

在一次采访中，汇丰银行美国金融研究主管索尔·马丁内斯 (Saul Martinez) 表示，虽然这些银行的运营基本面并未恶化，但其估值已经过高。

“我们对运营基本面并没有更负面的看法。我们仍然认为净利息收入处于正轨，并且可以看到一些增长。”

“然而，摩根大通和高盛的降级以及美国银行的评级调整各自存在细微差别。但从宏观层面来看，核心问题在于估值。当前市场的定价并未充分考虑下行风险以及以高市盈率回购股票可能带来的稀释效应。”

马丁内斯进一步指出，他认为摩根大通的估值难以支撑当前的价格。

“就摩根大通而言，我认为这些估值根本行不通。对于银行股，投资者需要关注市净率（P/B）和有形普通股权益回报率（ROTC）。通常情况下，有形普通股权益回报率越高，市净率也会相应提高。然而，摩根大通的市净率已接近其有形普通股权益回报率的三倍，这显然是一个非常高的水平。”

马丁内斯补充道，高盛的情况也类似。

“我们对高盛的观点有些逆流而上，因为目前投资银行业的环境看起来不错。”

“然而，这里的风险回报比非常不平衡。我们认为市场已经消化了大部分好消息，但如果未来市场情绪降温，或者投资银行业务活动未能持续增长，我们不会看到所谓的‘超级周期’。因此，我们认为高盛未来的表现空间更倾向于下行而非上行。”

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