伯恩斯坦分析师：监管明朗化将终结Robinhood与OpenAI股票代币化争议

尽管 Robinhood 和 OpenAI 因股票代币化问题产生分歧，但 Bernstein 分析师对这一领域的未来发展持乐观态度。

分析师预测，随着加密行业逐步获得监管支持，一股“股权代币化浪潮”或将兴起。他们认为 Robinhood 将成为此趋势的主要受益者之一。

Robinhood 计划推动更多公司加入代币化潮流

在 6 月 30 日的戛纳发布会上，Robinhood 首席执行官 Vlad Tenev 宣布推出公司的代币化股票产品。该产品允许欧盟客户交易超过 200 只美国上市公司的代币化股票，以及 OpenAI 和 SpaceX 等私营公司的股份，所有代币均基于 Arbitrum 区块链铸造。

此次新产品发布还伴随着多项其他加密服务的上线，包括永续合约交易、质押功能，以及 Robinhood 自研的以太坊第 2 层网络。

Tenev 表示，OpenAI 和 SpaceX 的代币只是“更大目标的起点”，最终目标是吸引更多私营企业参与到代币化市场中。这些代币被定义为衍生品，而非直接股权，并通过特殊目的载体 (SPV) 提供间接投资机会。

Bernstein 分析师 Gautam Chhugani 指出，尽管苹果和 SpaceX 等公司已经在私人市场具备一定流动性，但对流动性较差的私人资产进行代币化的需求依然旺盛。

Chhugani 还提到，此次发布的重点在于提高市场对代币化概念的认知度，而这一点已经成功实现。

未来，Robinhood 将继续优化产品，并计划在全球范围及美国本土建立一个涵盖上市和非上市公司股票的代币化市场，前提是相关监管框架成熟。

OpenAI 对 Robinhood 的代币化举措反应冷淡

尽管 Robinhood 称此举为创新之举，但 OpenAI 明确表示不认可。

这些所谓的“OpenAI 代币”并非真正的 OpenAI 股权。我们并未与 Robinhood 合作，也未参与或背书此事。任何涉及 OpenAI 股权转让的行为都需经过我们的批准——而我们并未批准此类操作。OpenAI官方声明在其 X 平台（原 Twitter）账号上发布。

伯恩斯坦分析师在周一的一份报告中向客户解释了 OpenAI 的立场：“OpenAI 表示，未经其同意，这些代币并不代表其股权。”

报告进一步指出，这些代币代表的是私有、非上市、不可赎回或转让的资产，除非 Robinhood 开启相关功能，而这完全由其自行决定。

面对 OpenAI 的批评，Robinhood 发言人 Rouky Diallo 解释称，这些代币属于“有限赠品”的一部分，旨在通过特殊目的公司 (SPV) 为散户投资者提供间接投资机会。

埃隆·马斯克借机攻击 OpenAI

SpaceX 对此事件的态度有所不同。OpenAI 公开否认授权 Robinhood 推出“OpenAI 代币”，而 SpaceX 则选择保持沉默。

你的“权益”是假的

— 伊隆·马斯克（@elonmusk）2025年7月2日

然而，SpaceX 首席执行官埃隆·马斯克却在回复 OpenAI 的声明时发表了尖锐评论，称“其‘股权’是假的”。

这一言论延续了马斯克自 OpenAI 转变为营利性模式以来对其持续的批评。

尽管如此，有报道称，SpaceX 严格控制其股权结构表，并限制股票出售给特定投资者，这意味着未经明确许可，其股权的代币化很可能不会被认可。

众所周知，像 SpaceX 这样的私营公司通常会抵制任何可能影响其估值的操作。例如，近期一家名为 Figure AI 的人形机器人初创公司就曾因两家经纪商在其二级市场销售股票而发出停止令。

尽管情况各异，但可以肯定的是，大多数初创公司都会尽力确保未经授权的股票销售行为不会误导公众。

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