币圈与美股融合：四大类“币股”资产值得关注

随着币圈逐渐美股化，如今投资加密货币不仅需要了解区块链技术，还需要具备对美股市场的认知。比特币ETF的出现让比特币与美股市场联系更加紧密，而越来越多的加密行业参与者也开始在美股市场寻找机会。那么，在这一趋势下，哪些“币股”资产值得重点关注呢？

目前，币股市场主要可以分为以下四类：

第一类：稳定币概念股

稳定币概念股的标杆是Circle，但目前其溢价已经非常高，令币圈投资者感到困惑，而传统金融领域的投资者仍在积极入场。
除了Circle之外，还可以关注Tether（尽管是非上市公司，但USDT主导稳定币市场）以及Paxos（发行Pax Dollar和PayPal USD）。这些公司在稳定币领域占据重要地位，为加密货币生态提供基础支持。

第二类：交易平台

交易平台的典型代表是Coinbase，但由于其估值已经相对稳定，增长空间有限，投资者需谨慎对待。
除此之外，Robinhood和Kraken也值得关注。Robinhood原本是一个传统股票交易平台，近年来正积极向加密货币领域扩展，并收购了Bitstamp。而Kraken作为美国合规交易所之一，计划通过IPO进一步扩大影响力。若成功上市，Kraken可能成为Coinbase的有力竞争者。

第三类：矿股

矿股是以比特币挖矿为主营业务的公司，典型代表包括Riot Platforms（RIOT）、Marathon Digital Holdings（MARA）和CleanSpark（CLSK）。
矿股属于周期性资产，在加密货币牛市中收益显著，但在熊市中亏损较大。此外，由于矿机依赖算力和能源成本，环保政策的压力也可能对其造成影响。不过，从长期来看，比特币储备资产地位的提升仍可能利好矿股。

第四类：加密货币金库

加密货币金库以MicroStrategy（微策略）为代表，开创了“融资-购币-拉盘”的模式，通过市场募资加杠杆购买BTC。
此外，还有以太坊微策略、Solana微策略、TRON微策略等类似模式的公司。一些头部加密货币企业正在通过收购美股壳公司进行反向操作，将资金注入美股市场再用于购买加密货币。这种方式对企业的融资能力要求极高，比如微策略就凭借强大的资本运作能力成为这一领域的标杆。
然而，这种模式可能存在潜在的合规风险。例如，波场孙宇晨收购的SRM Entertainment采用的是将其手上的稳定币和TRX注入美股公司后出金成美元的方式，这与其他公司直接募资购币有所不同。

总结

稳定币和交易平台可以被视为“基础设施”投资，而矿股和加密货币金库则更接近于“高风险高回报”的投机资产。这四类币股的风险特征各有不同：

• （1）稳定币概念风险最低，但增长天花板有限，适合追求稳健收益的机构投资者；
• （2）交易平台估值较高，需关注生态扩张能力，适合看好加密市场长期增长的投资者；
• （3）矿股具有明显的周期性，需结合比特币价格和能源成本动态调整仓位，适合周期性交易者；
• （4）加密货币金库爆发力最强，但杠杆和监管风险较高，适合高风险偏好的投机者。

总体来看，币股正在加速融合，一方面股票资产上链，另一方面币圈资产上市，两个市场的流动性壁垒正被逐步打破。