贸易不确定性致信贷市场冻结 波动性接近历史低位

受美国贸易政策担忧的影响，信贷市场陷入停滞状态，投资者避免大额押注，导致信贷波动率降至接近历史低点。追踪北美信用违约掉期价格波动的指标上周暴跌近75%，逼近历史最低水平。

与此同时，欧洲投资级公司债指数跌至2021年年中以来的最低水平。此外，公司债券利差的波动几乎完全消失。

据彭博社报道，基金经理们正保持谨慎态度，在美国关税计划更加明朗之前，暂不承担更多风险，也不对金价再次下跌进行押注。4月份风险溢价飙升后，随着白宫对可能设置的贸易壁垒立场有所缓和，风险溢价有所回落。

Allspring Global Investments全球固定收益研究主管Jamie Newton表示：“在问题得到解决之前，利差可能会维持区间波动。”

他更关注所谓的“息票加”回报，即通过持有债券所获得的收益。

即使通常会引发市场动荡的消息传出，公司债券及其担保合约也几乎没有波动。上周，美国总统唐纳德·特朗普在社交媒体上发布了与中国国家主席习近平达成协议的挑战，但几天后两位领导人进行了通话。

另一方面，美国服务业活动和私营部门就业数据弱于预期，引发人们对经济增长放缓可能削弱企业偿还债务能力的担忧。

目前，全球公司债券利差已回到唐纳德·特朗普四月初宣布“解放日”之前的水平。

G7峰会与7月9日关税截止日期或成市场波动催化剂

尽管信贷市场状况趋紧，但市场对信贷的信心依然存在。

Nedgroup Investments高级基金经理亚历山德拉·拉尔夫表示：“目前没有根本性原因导致信贷市场出现大规模抛售。”她预计利差到年底会进一步扩大，但不会出现大幅逆转，因为当前尚未出现任何明显的问题足以引发剧烈波动。

然而，各大银行的交易员正在为固定收益市场的下一轮波动做准备，一些投资者也已做好迎接波动性再次加剧的准备。

加拿大皇家银行蓝湾资产管理公司（RBC BlueBay Asset Management）首席投资官马克·道丁（Mark Dowding）表示：“在自满情绪似乎有所上升的一段时间之后，如果波动性在未来一个月内没有再次大幅上升，我们将不会感到惊讶。”

他指出，本月在加拿大举行的七国集团会议以及特朗普政府7月9日的关税截止日期可能是引发波动性加剧的潜在催化剂。

Vontobel Asset Management全球公司债券主管Christian Hantel补充道，任何影响公司和投资者情绪的重大宏观消息都可能尤为令人担忧。“这对我来说仍然是最令人担忧的部分，”他说。

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