Matrixport投研：夏季盘整背后的经济逻辑与市场展望

随着美国宏观经济背景开始出现疲软迹象，比特币（BTC）的上涨势头正在逐步减弱。两项关键经济指标近期跌至数月来的最低水平，但大多数投资者仍聚焦于ETF资金流向。然而，从融资动态、稳定币活动以及前瞻性数据来看，市场可能正在进入一个新的阶段。

夏季盘整迹象初显

截至本文撰写时，加密市场已显现早期盘整的迹象。数据显示，比特币（BTC）回撤3%，以太坊（ETH）下跌4%，Solana（SOL）更是大幅回调11%。与此同时，美国宏观经济数据也开始走软，市场的不确定性显著增加。近期需求强劲的表现很可能与特朗普预期加征关税前的订单激增有关，但这一趋势可能只是暂时现象，并有望逐渐恢复正常。

PMI 数据温和收缩，不排除经济滑入收缩区间

由于服务业约占美国GDP的80%，ISM非制造业PMI（服务业）指数被视为与整体经济状况高度相关。尽管经济学家此前预计该指数将从上月的数据中反弹，但其实际表现却令人失望，降至2024年7月以来的最低水平，表明经济正温和收缩。综合来看，制造业和服务业（非制造业）PMI双双走弱，不仅未达到华尔街的预期，还显示出经济进一步滑向收缩区间的迹象。

关注宏观经济指标，静待降息落地

从宏观经济角度来看，油价和美元是需要重点关注的两个关键指标。油价下跌可能预示着整体经济疲软，而美元持续走软可能为未来市场降息奠定基础。然而，由于债券收益率仍处于区间波动状态，市场可能不得不接受美联储按兵不动的时间比预期更长的现实。政策制定者担忧关税政策可能重新引发通胀压力，因此不愿过早放松货币政策。

此外，本次市场还面临额外的风险因素。关税政策的连锁效应可能导致经济数据显著恶化，从而加剧投资者的困惑与犹豫。随着早期经济数据疲软的迹象逐步显现，我们可能正迈向两个多月的经济动荡期。在这样的市场环境下，比特币（BTC）很难独善其身，持续上涨而不受干扰，特别是在美联储尚未准备降息、通胀预期仍然较高的情况下。

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