美国SEC明确：部分权益证明网络质押活动不受证券法约束

美国证券交易委员会（SEC）公司财务部发布最新指南，明确指出某些在权益证明（PoS）网络上的质押活动不属于证券法的管辖范围。

根据该部门于5月29日发布的声明，符合特定协议要求的质押参与者可免于《证券法》规定的注册要求。此公告涵盖了多种质押模型，包括节点运营商的自我质押、通过第三方进行的自我托管质押以及由托管人代表资产所有者执行的托管质押。

质押奖励被视为网络服务的报酬

SEC强调，质押奖励是对节点运营商为网络提供服务的补偿，而非创业或管理行为所获得的利润。因此，此类质押活动被认为不构成证券监管的对象。

此外，SEC还澄清了托管人在这些质押安排中的角色，明确表示托管人仅作为用户资金的代理人，并不会影响用户资金锁定的时间或方式。这进一步强化了托管质押不会触发证券法义务的观点。

辅助服务被归类为行政类而非企业类

除了质押本身，SEC还对与质押相关的服务进行了讨论，并将其归类为行政或技术性任务。例如，防止罚没（slashing）的保护措施、提前提现选项、不同的奖励时间安排以及为满足最低质押要求而进行的资产汇集等。

SEC表示，这些规定并未改变质押活动的监管状态，因为它们并不构成创业行为。这一立场是继SEC此前关于工作量证明（POW）挖矿的指导意见之后提出的，当时部分挖矿活动也被排除在证券法的适用范围之外。

克伦肖委员对指导意见提出异议

然而，SEC委员Caroline Crenshaw对这一指南提出了反对意见。她认为，将加密货币质押活动排除在证券监管之外与现行法律和法院判例相冲突，并可能引发不确定性。

Crenshaw提到涉及美国交易所Kraken和Coinbase的相关案件，以及同一天与币安相关的法律行动，批评SEC的做法模糊了其在加密货币领域的执法意图。

SEC对权益证明资产态度的转变

值得注意的是，这些发展表明，在主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）的领导下，SEC对加密货币的态度发生了显著转变，特别是在权益证明（PoS）资产方面。

历史上，SEC对中心化质押服务提供商采取了强硬立场。例如，2023年，SEC因权益质押服务相关的法律问题对Kraken采取了行动，导致许多公司暂停在美国的运营。不过，针对Kraken、ConsenSys和Cumberland的诉讼最终被驳回。

前SEC主席加里·根斯勒（Gary Gensler）曾对加密资产采取较为宽泛且严格的解读，认为绝大多数基于权益证明机制的加密货币应被归类为证券，主要依据是豪威测试（Howey Test）。然而，最近的政策与之前的监管行动存在明显差异。