BTC高位盘整机构资金支撑显著，ETH现货ETF获市场认可

上周（5月20日-5月26日），BTC价格在多次冲顶$110,000后动能减弱，迅速回调进入高位盘整阶段。5月21日至23日，BTC强势突破$110,000心理关口，创下$111,980的阶段新高后小幅回落。由于多头动能不足，BTC在$111,000附近数次冲击未果，最终进入震荡整理区间。截至5月27日，BTC价格稳定在$109,741附近，周内最大涨幅为7.48%。

ETH走势与BTC基本一致。受特朗普晚宴及欧美关税战担忧等多重因素影响，5月22日至23日交易量增加，多空博弈激烈。ETH价格最高涨至$2,734.23后迅速下探至$2,500以下，并随后进入震荡盘整阶段。目前ETH价格在$2,638附近，周内最大波动为11.94%（数据来源：Binance现货，5月27日17:13）。

市场解读

BTC与ETH现货ETF强劲吸金，资金动能持续释放

自5月以来，BTC现货ETF展现出显著的资金吸引力。截至5月26日，BTC现货ETF累计净流入已达$445.3亿。月内仅有2个交易日出现小额净流出，其余均为净流入，其中4日单日净流入超过$6亿，超过80%的交易日净流入高于$2亿。

ETH现货ETF同样呈现回暖趋势。自5月12日启动交易以来，仅出现2次净流出，5月22日单日净流入达到$1.1亿，创下自2月以来新高，反映出市场对ETH现货ETF的快速认可。

BTC与ETH两大现货ETF的强势流入正在持续强化市场的资金面预期，成为当前主流币行情的重要支撑因素。

“美丽大法案”叠加关税升级预期，市场风险偏好回调

5月22日，美国众议院通过总统特朗普提出的《One Big Beautiful Bill Act》（“美丽大法案”），拟将债务上限由当前的$36.1万亿上调至$40.1万亿，届时美债余额将接近GDP的140%。

财政前景变化引发市场对美债偿付能力的再评估。本周，美国10年期国债收益率重回4.5%高位。债券收益率走高叠加新增政策不确定性，美股主要指数承压。截至5月26日，三大股指本周累计跌幅均超过2%，其中道指下跌250点，标普500指数下跌0.7%，纳指下跌1%。

美元指数本周回调，为四周来首次下跌，周跌幅为1.03%，触及三周低点。黄金价格表现相对坚挺，伦敦金本周上涨1.98%，5月26日收盘价为$3,359.90/盎司。

美欧贸易紧张缓和，避险情绪短线降温

5月23日，美国总统特朗普公开批评欧盟在贸易中对美构成结构性不公，宣布自6月1日起对欧盟产品征收50%高额关税，引发全球市场避险情绪上升。5月26日，欧盟方面释放缓和信号，宣布加快与美方的贸易谈判进程。欧盟委员会主席冯德莱恩与特朗普通话后，双方同意密切协商并延长关税谈判期限。原定征税日期被推迟至7月9日。

短期来看，贸易摩擦升级风险暂时缓解，避险资产价格承压。建议投资者持续关注美欧后续谈判进展及特朗普政策预期对全球资产配置的影响。

BTC高位震荡，机构主导交易，散户参与意愿仍偏低

上周BTC价格突破$111,000，创下历史新高，但交易结构显示本轮上涨主要由机构驱动。Google Trends数据显示，“BTC（比特币）”关键词搜索热度远低于2021年同期水平，散户参与度仍有限。

衍生品市场显示交易者保持谨慎。截至5月23日，Binance BTC/USDT永续合约“大户多空比（持仓量）”为1.61，虽显示多头主导，但已较前期回落。“总持仓账户多空比”为0.46，反映散户多头占比偏低。

市场热点

加密叙事进入政治场域，特朗普晚宴释放象征性信号

5月22日晚，美国前总统特朗普在国家高尔夫俱乐部举行VIP晚宴，邀请持有其个人代币的嘉宾参与。现场链上资产首次作为身份准入机制正式进入高层政治活动，特朗普再次表达对加密的支持，并提出“建立美国BTC储备”的设想。

BTC大会临近，短期波动率或迎转折

交易员正关注5月27日至29日在拉斯维加斯举行的BTC大会。QCP Capital表示，短期市场情绪保持防御性，BTC隐含波动率仍处高位，预计关键演讲结束后波动率将逐步回落，市场或迎来方向选择。

香港立法推进稳定币监管，合规化进程加速

5月21日，中国香港特区立法会三读通过《稳定币条例草案》，确立法币稳定币发行人发牌制度，预计合规稳定币最快年底落地，为虚拟资产生态带来政策明确性。

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