Coinbase一季度财报：利润承压但业务扩展势头强劲

作者：Jessy，金色财经

5月8日，Coinbase发布了2025年第一季度财报。尽管净利润出现显著下滑，但公司在营收能力、用户增长及稳定币业务等方面展现出积极的扩展势头。以下是本次财报的核心亮点与挑战。

核心数据：

• 第一季度净利润同比下降94.4%。
• 交易用户数量同比增长21%，达到970万。
• 稳定币收入同比增长51%，表现亮眼。
• 公司宣布以29亿美元收购Deribit，进一步拓展衍生品交易市场。

尽管利润下降主要归因于加密资产投资收益的缩水，但Coinbase在稳定币业务和全球市场布局方面展现出强劲的增长潜力。

财报亮点解读

1. 收入持续增长

2025年第一季度，Coinbase实现净收入19.60亿美元，较2024年同期的15.88亿美元增长23.4%。这一增长得益于交易收入和订阅服务收入的双轮驱动：

• 交易收入增长17%，达到12.62亿美元，主要受益于消费者交易量增长39%。
• 订阅和服务收入增长37%，达到6.98亿美元，其中稳定币收入因USDC平均余额增加及平台外收益提升而显著增长。

2. 用户指标优化

月度交易用户（MTU）同比增长21%，达到970万，反映出加密市场情绪的回暖及Coinbase平台活跃度的提升。此外，平台上的资产（AOP）达到328亿美元，与2024年同期持平；交易量增长26%，达到3930亿美元，显示其在美国市场的份额持续扩大。

面临的挑战

1. 净利润大幅下滑

尽管收入增长，Coinbase在2025年第一季度净利润仅为6560万美元，较2024年同期的11.76亿美元下降94.4%。主要原因包括：

• 投资用途的加密资产从2024年的收益6.50亿美元转为2025年的损失5.97亿美元。
• 运营费用显著增加，例如销售和营销费用增长151%，一般及行政费用增长37%。

2. 运营成本攀升

运营费用的上升对财务状况构成压力，主要包括：

• 交易费用达3.03亿美元，同比增长39%。
• 销售和营销费用为2.47亿美元，增长151%，主要由数字广告和USDC奖励支出推动。
• 一般及行政费用总计3.94亿美元，增长37%，客户支持和专业服务成本显著增加。

未来增长引擎

尽管面临短期盈利压力，Coinbase正通过扩展业务版图来增强长期竞争力：

• 收购Deribit将加强其在加密衍生品交易领域的影响力。
• 稳定币业务成为重要增长点，第一季度收入达2.97535亿美元，同比增长51%。
• 计划升级基础设施并推动USDC的大规模采用，为用户提供更广泛的金融服务。

这些举措表明，Coinbase正在通过多元化业务布局应对市场波动，逐步构建稳定的营收体系。

总体来看，Coinbase在2025年第一季度虽承受了利润下滑的压力，但其业务扩展和收入增长的潜力不可忽视。随着加密市场的持续发展，Coinbase有望在未来实现更稳健的增长。