以太坊新周期下或冲击10000美元：长期布局ETH生态机遇

根据Trend Research于2025年4月24日发布的研报，自报告发布以来，以太坊（ETH）价格从1800美元上涨至2400美元附近，一个月内涨幅达30%。该研报撰写前的预测起点为1450美元，作为千亿规模资产标的，ETH展现了大资金短期内实现高回报的潜力。当时坚定看多的主要原因包括：ETH稳健的金融数据、作为加密重要基础设施的地位未变、短期高点大幅调整后底部放量反弹、以及传统金融机构持续布局和ETF逐步流入。目前，我们对ETH的预测是长期有望突破5000美元，在乐观情况下，如本轮市场周期中比特币（BTC）涨至30万美元以上，ETH则可能升至10000美元，并建议长期关注ETH生态相关投资机会。

一、ETH估值预测

在评估ETH新周期估值时，需重点关注数字资产与传统金融融合的趋势。比特币（BTC）作为最重要的数字资产，在现货ETF获批后已开启被美国各州纳入战略储备资产的序幕，逐步成为美元资产扩张的重要补充，其市值目前已位列全球第六，美国BTC现货ETF管理资产规模约1186亿美元，占BTC总市值的6%。加密资产与传统金融的融合趋势愈发显著。币安创始人CZ在5月迪拜的一次采访中表示，比特币在本轮市场周期中的价格可能达到50万至100万美元。

以太坊目前依然是加密金融市场最重要的基础设施之一，其去中心化金融（DeFi）总锁仓价值（TVL）约为600亿美元，占全球DeFi市场的53%以上；稳定币总市值达1240亿美元，占全球稳定币总市值的50%以上。此外，以太坊ETF总资产管理规模（AUM）为72亿美元，贝莱德的代币化货币市场基金BUID在以太坊生态系统中的投资规模约27亿美元，占其总资产的92%。

回顾ETH历史走势，2024年曾三次触及4000美元顶部后快速下跌至1300美元附近，历史最高价（ATH）为4800美元。基于以下潜在因素，我们预测ETH本轮周期价格将触及5000美元：

• 美国量化紧缩（QT）即将结束并进一步进入降息周期

• 新任SEC主席或将推动ETH链上代币化及质押相关法案的突破

• ETH基金会的治理优化与基建创新保持稳定推进

• 链上金融生态的持续稳健增长

在更为乐观的预测下，ETH在新周期或有望冲击10000美元，但需要满足以下条件：

• BTC价格涨至30万美元以上

• ETH带来利于DeFi发展的亮眼基建创新

• 美国机构推动ETH成为资产代币化的重要原生场所

• 示范效应带动全球资产代币化进程

二、不容忽视的三个ETH生态项目

1、UNI（Uniswap）：加密市场最大的去中心化交易所（DEX）协议

Uniswap是加密市场最早且规模最大的DEX协议，总锁仓价值（TVL）为47亿美元，日均交易额超过20亿美元，年收入达9亿美元。UNI代币已全流通，其中约40%用于治理锁定，目前流通市值为40亿美元，完全稀释估值（FDV）为66亿美元。

当前UNI代币经济学设计与协议收入存在一定脱钩，协议产生的收入不会直接分配给UNI持有者，而是通过治理间接影响价格。近期Uniswap的主要进展包括V4版本开发、“费用开关”（Fee Switch）机制的初步激活等。

2、AAVE（Aave）：加密市场最大的借贷协议

AAVE是加密市场最大的借贷协议，总锁仓价值（TVL）达230亿美元，年收入4.5亿美元，代币已100%流通，市值为33亿美元。

与UNI类似，AAVE的协议收入与其代币无直接分红关系，主要通过治理间接影响价格。近期Aave的主要进展包括V4版本开发、原生稳定币GHO的跨链扩展，以及推进Horizon项目进行现实世界资产（RWA）业务探索。

3、ENA（Ethena）：加密市场最大的合成稳定币协议

截至2025年，Ethena的合成美元USDe已成为加密市场上第三大美元挂钩资产，发行规模仅次于USDT和USDC，同时也是唯一的合成稳定币。从收益来看，Ethena是收益丰厚的DeFi协议，年收入达3.15亿美元。ENA代币目前市值为21.8亿美元，完全稀释估值（FDV）为56亿美元。

近期Ethena的综合布局进展包括与Securitize合作推出“Converge”区块链网络，旨在桥接传统金融与DeFi；计划推出面向传统金融机构的稳定币产品iUSDe；将其稳定币sUSDe集成到Teegram应用中；并在构建基于其稳定币sUSDe的生态系统，包括一个基于自有应用链的永续和现货交易所Etherea，以及一个链上期权和结构化产品协议Derive。