欧洲首个比特币国库公司崛起：区块链集团引领资产负债表革命

在美国，比特币国库模式已经得到验证；在亚洲，Metaplanet接过接力棒。如今在欧洲，一个新名字正在成为资产负债表转型的领头羊——区块链集团（ALTBG）。

区块链集团已在巴黎的Euronext Growth上市，自采用其国库战略以来，在所有公开交易的比特币公司中表现最为突出之一。短短六个月内，该公司实现了709.8%的BTC产量，不仅超越了比特币的价格表现，还证明了通过比特币视角进行资产负债表优化如何推动股东价值指数级增长。

这并非单纯依赖比特币价格波动的故事，而是关于每股制造比特币的纪律化资本战略。

战略重置——对比特币的大胆押注

区块链集团并非从一开始就专注于比特币。事实上，直到2023年底，它还是一家涉足媒体、咨询和软件服务的多元化科技控股公司。然而，其业绩参差不齐，盈利能力难以持续。

一切在2023年12月发生了变化。新的董事会成立，旧有的子公司被剥离或清算。如今，这家更精简、更专注的企业由两家盈利性运营公司支撑：艾尔加（定制网络和区块链解决方案）和部落（数据智能与人工智能咨询）。但最重要的是，这一转变不仅是运营层面的，更是哲学层面的。

2024年11月，区块链集团正式转型为欧洲第一比特币国库公司，采用长期策略积累比特币，优化每股BTC，并将比特币视为投机资产，而是作为核心营运资金，以适应数字稀缺经济。

从重组到完善

随后，该集团展示了资本效率的教科书式操作。区块链集团不仅购买比特币，还进入了“Satoshi生成引擎”：

• 100万欧元的股权增资（2024年11月）以70%溢价筹集资金，购入约15 BTC。
• 250万欧元的股权增资（2024年12月）随着亚当·贝克归来，托巴姆加入，约为25 BTC。
• 486万欧元以BTC计价的可转换债券（2025年3月）完成了580 BTC的收购，使公司总持有量达到620 BTC。
• 同一时期的股价涨幅：+474%

这些并非随机的资本注入，而是高度针对性的改进，旨在最大化每股比特币的创造数量。

仅在第一季度，完全稀释后的股票数量增长了100%，而BTC持有量却增长了1,450%。BTC/股从41个SAT上升至332个SAT，实现了709.8%的BTC产量。

在这种模式下，稀释不是威胁——而是一种工具。问题不再是“你筹集了多少资金？”，而是“你创造了多少价值？”

运行中的资本炼油厂

区块链集团的崛起并非偶然，而是基于“比特币炼油厂”剧本所构建的多维度资本策略：

• 股权配售以高于市场溢价执行，避免价值流失。
• 以比特币计价的可转换债券将负债与资产敞口对齐，最大限度减少信用风险。
• 股东认股权证为所有投资者提供了上涨空间。
• 3亿欧元的资本募集授权已获批，用于未来BTC收购。

这些工具使区块链集团能够从多个渠道获取资本，同时专注于一个目标：随着时间推移最大化每股BTC。可用工具越多，在优化资本流动方面的灵活性就越大——无需出售比特币。

每次融资活动都是一次转化：资本流入，比特币流出。这就是运行中的炼油厂。

全球支持，本地执行

如果这一策略看似大胆，那么支持它的投资者则展现了极大的信心。

• 亚当·贝克，Blockstream首席执行官，并且在比特币白皮书中被引用，直接参与了区块链集团12月的增资。
• 闪电企业、Rubo管理和托巴姆已加入董事会，提供了全球合法性和深度比特币本土化的见解。
• 特别是托巴姆，撰写了一篇广为传播的数学论文，建模显示BTC国库公司如何超越比特币本身，当BTC产量最大化时。

运营执行与长期资本合作伙伴之间的这种一致性为区块链集团奠定了坚实基础，使其能够扩展至法国以外，并在关注比特币本土资本战略的机构中获得信誉。

区块链集团的8年路线图

前方的路线图更加雄心勃勃。

• 截至2029年，区块链集团计划持有21,000–42,000 BTC。
• 截至2033年，目标提升至170,000–260,000 BTC——接近比特币固定供应量的1%。
• 在此过程中，不会出售一个聪。

为实现这一增长，该公司计划将其资本募集能力从今年的3亿欧元扩大至1000亿欧元，预计到2030年代初完成。若某些预测属实，当比特币每枚达到10万至20万欧元时，区块链集团的BTC持有量可能代表210亿至4200亿欧元的价值——使其成为欧洲最有价值的上市公司。

这些并非空想，而是基于已被验证的资本模型的数学外推。

为什么重要

区块链集团的成功不仅验证了比特币国库模型，还表明这一模型可以全球化。不再局限于美国股市或亚洲边缘游戏，比特币本土国库策略现已扎根于欧洲资本市场。

这向欧洲首席财务官和资本分配者传递了一个强烈信号：
比特币不是投机性对冲工具，而是卓越的资本基础。
对于那些愿意用BTC/股衡量成功的公司而言，回报不仅仅是欧元，而是指数级的增长。

区块链集团不仅持有比特币，还对其进行优化。通过这种方式，它重新定义了有限资本下的股东价值形态。

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