每日期货全景复盘4.28：棕榈油供需预期宽松，价格下行空间或将开启

热门品种机构观点

一、PTA主力合约：国际油价反弹乏力，PTA向上空间有限

在国际油价反弹乏力的背景下，尽管关税风险暂时释放推动了PTA价格修复，但其向上空间依然受到限制。截至收盘，PTA主力合约上涨1.91%，报4480元/吨。

瑞达期货指出，欧佩克+考虑6月进一步加大增产力度，市场对贸易争端忧虑减弱，油价震荡整理微幅收涨。供应方面，PTA周均产能利用率升至80.04%，环比增加3.30%，同比增加4.29%；国内PTA产量为139.34万吨，较上周增加5.46万吨，较去年同期增加9.3万吨。需求方面，中国聚酯行业周产量达到157.28万吨，较上周增加1.4万吨，环比增长0.89%；周度平均产能利用率为91.75%，环比上涨0.67%。库存方面，本周PTA工厂库存在4.39天，较上周增加0.03天，较去年同期减少1.08天；聚酯工厂PTA原料库存在9.35天，较上周减少0.05天，较去年同期增加0.95天。目前加工差在336附近，PTA受装置检修重启影响开工率回升，周产量增加，短期关注下方4400附近支撑。

中粮期货认为，中期来看，上游利润仍将延续弱势运行，在国际油价反弹乏力的情况下，PTA向上空间可能非常有限。

国信期货表示，PTA装置重启带动市场供应环比回升，但本周多套装置停车，社会库存整体延续去化。目前PXN价差低位，PTA加工费不高，估值压缩空间有限，成本波动主要来自原油。建议区间震荡思路。

二、棕榈油主力合约：供需格局转向宽松，价格下行空间或打开

由于美国生柴政策落实存在较大不确定性，美豆油期货冲高回落，叠加五一长假临近资金避险离场，内盘油脂止涨回调，午后跌幅进一步扩大，空头加仓打压棕榈油期价跌破8200关口。截至收盘，棕榈油跌超2%，豆油和菜油主力跌近2%，盘面结束五连阳。

国投期货分析指出，国内豆棕油跟随海外市场，价格冲高回落。美豆油上周走强的原因主要是先进生物燃料协会敦促环保署将2026年的可再生义务量(RVO)提高到57.5亿加仑，此外美国RIND4近期价格上涨也有利提振美豆油价格。棕榈油方面，二三季度处于增产周期，需关注供应端的增长情况及需求端表现。临近五一长假，注意控制波动风险。

南华期货表示，随着棕榈油供需格局逐渐向宽松预期转变，库存拐点出现后价格下行空间或将打开。南美大豆供应压制上方空间，豆油在高库存和高供给预期下将继续保持震荡偏弱状态。菜油则需关注政策变化，警惕中加政策反复扰动。远月在政策态度无转变预期的情况下，下方依旧存在托底。全球经济增速放缓可能导致总需求下降，进一步压制植物油消费和价格水平。

五矿期货分析指出，原油中枢下行将明显抑制油脂估值，若棕榈油产量恢复明显，两者叠加将使油脂偏空。数据显示，马来西亚棕榈油产量同环比均恢复，但受到4月高频出口转好及库存仍偏低的支撑。然而，在油脂总体供应季节性增加的背景下，未来反弹可能乏力，需关注后续产地供需情况。中期而言，美国相关利益团体一致要求提高RVO，提振市场信心，若宏观企稳，油脂或受此支撑。

三、螺纹钢主力合约：节前减仓空单为主，关注节后做空机会

节前市场备货偏谨慎，粗钢压减预期重新升温，上周五夜盘钢材期货大幅拉升并创近3周高位，今日螺纹期价有所回落，但仍报收阳线。

国泰君安期货认为，长周期需求端面临下修压力。净出口“以价换量”模式受到冲击，主要表现为越南、韩国等增加中国钢铁进口关税，以及中国严查“买单出口”，导致自由市场模式下的以价换量受到阻碍。制造业需求因关税调整而下修。基础关税、对等关税报复关税和行业关税的增加将抬升商品价格，从而抑制需求。接下来国内将进入政策空窗期，短周期五一节后，钢材需求将进入季节性淡季，基本面驱动逐步转向负反馈交易。铁矿、焦煤生产仍有利润，钢厂盈利率过半，总体表现为黑色产业链估值仍有下行空间。

正信期货认为，国内政策虽暂时托而不举，但后续发力的概率仍然存在。产业供需进入季节性走弱状态，可交易价值不高，节前以减仓空单为主，关注节后反弹结束带来的做空机会。