BitMEX 今日发布了其研究报告《锚点与上限：理解资金费率的结构》，揭示了两种结构性力量正在主导加密货币市场，使得资金费率（Funding Rates）有高达 92% 的时间保持正值，而费率一旦超过 0.01% 的基线，通常很快就会回落。

报告详细介绍了加密货币交易者如何利用这种可预测的动态，来制定复杂且基于市场结构的交易策略。

该研究分析了 2025 年第三季度 BitMEX、Binance 和 Hyperliquid 的数据，并揭示了以下几个关键洞察：

-结构性“锚定”将资金费率稳定在 0.01%： 永续合约资金费率的计算公式中内置了一个利息组成部分，它像引力一样将费率拉向 0.01% 的基线。数据显示，即使合约略微折价交易，2025 年第三季度资金费率仍有超过 92% 的时间为正值。

-套利“天花板”限制了极端飙升：大量涌入的机构资本为资金费率设定了一个硬性上限。这些资本被迅速用来做空高溢价合约，将费率重新压回基线。这确保了极高的正资金费率都是短暂且不稳定的。

-BitMEX 在资金费率稳定性上领先：分析证实，BitMEX 在 BTC 和 ETH 方面均展现出最稳定、最可预测的资金费率。该季度 BTC 费率精确停留在 0.01% 的时间占比为 78.19%，ETH 为 87.52%。这表明 BitMEX 是一个高效的市场，其永续合约能持续紧密地跟踪现货价格。相比之下，Hyperliquid 等平台的波动性则明显更高。

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