中金研报称，关税如进一步降级则美联储或有望降息。当前增长压力并没有体现，4 月非农依然强劲、ISM 制造业和服务业 PMI 也维持韧性，即便美联储想预防式反应也没有充足理由，更何况鲍威尔任期明年 5 月结束，超前反应的风险也是很大的。因此美联储在平衡通胀和增长的“两难”中，更可能选择观望，而非“先发制人”。不过，如果后续关税风险能进一步降级，美联储则有机会再三四季度降息以缓解届时的增长压力。（金十）