BitMEX Alpha：若$SOL到3月底仍高于$130的期权获利策略解析

原文作者：BitMEX

欢迎回到我们的每周期权 Alpha 系列。近期，Solana（SOL）价格跌破 $170，主要受到 FTX 代币解锁以及「LIBRA 丑闻」引发的市场动荡影响。尽管这些事件为市场注入了显著波动性，但 Solana 的底层技术和生态可能为其币价提供一定的支撑，形成价格“底部”。

在此背景下，我们团队及许多市场分析师对 Solana 的前景持谨慎乐观与看空并存的态度。即将到来的 FTX 代币解锁可能增加市场抛压，而 memecoin 事件也让人对 SOL 用户活跃度产生质疑。然而，基于 Solana 强大的开发者社区以及机构对 ETF 的兴趣，Solana 仍然具备保持韧性的可能性。

本文将探讨如何通过期权策略在 Solana 可能震荡或持续走弱的市场中寻求利润与保护。我们将介绍一个期权交易思路，目标是在 3 月期间 Solana 波动时获得收益，同时只要 $SOL 在 3 月 28 日前保持在 $130 以上，即可保本或有所收益。

让我们开始吧。

市场现状

Solana 近期经历了大幅下跌。截至目前，SOL 的交易价格约为 $165，而在过去几周曾一度高于 $200。造成这次回调的主要原因包括以下两点：

1. FTX 代币解锁

预计于 2025 年 3 月 1 日解锁的 750 万枚 SOL，属于 FTX 的遗产资产。这一解锁规模在 Solana 市值中占比不小，可能导致市场可供抛售的 SOL 数量显著增加，从而对价格形成下行压力。

2. $LIBRA 丑闻

由阿根廷总统哈维尔·米莱（Javier Milei）背书的 $LIBRA memecoin 曾一度暴涨，随后却在数小时内暴跌，市值蒸发约 44 亿美元。这次事件不仅让投资者蒙受巨大损失，也因其与 Solana 生态的关联而增添了负面情绪，加剧了短期内对 SOL 用户活跃度的担忧。

尽管遭遇这些利空因素，以下理由表明 Solana 在 3 月 28 日前仍有望守住 $130 这一关键关口：

● 技术面支撑：技术分析显示，$130 是一个重要的支撑位，在此价位附近可能会出现显著买盘。

● FTX 偿付：2 月 18 日，FTX 债权人总计分到 12 亿美元的现金。如果这些债权人出于对 Solana 的看好而回购原先被迫转换成美元的 SOL，可能会对币价形成额外支撑。

● 过去回调的修复能力：历史上，Solana 往往在大幅回调后能够展现出一定的反弹或修复能力。

交易策略

交易结构

● 卖出 2 张 SOL 看跌期权（Put），执行价：$140（到期日：3 月 28 日）

● 买入 1 张 SOL 看跌期权（Put），执行价：$150（到期日：3 月 28 日）

成本：你将获得净权利金 -$1.53（即收取保费）

收益 / 损益（PnL）

● 最大利润：若到 3 月 28 日时，$SOL 收盘价在 $140.6 附近，可获得约 $11.29 的最大利润。

● 盈亏平衡点：$128.71

● （注：截至 2 月 19 日 12:05 HKT，当前 BTC 价格报 $165.7 —— 这应对应 SOL 的价格行情参考，有可能是文中原意为 SOL 价格）

为什么这个策略可行？

1. 有限的上涨风险

卖出两张较低执行价的看跌期权并买入一张更高执行价的看跌期权，能够使你收取净保费，从而抵消一部分买入期权的成本。只要 SOL 的价格不大幅跌破这两张看跌期权的执行价，你面临的风险就相对有限。

2. 在“有节制”的下跌中获利

如果 SOL 价格温和下跌，跌穿你所买入的看跌期权执行价（$150），但仍高于你所卖出的看跌期权执行价（$140），那么你所买的看跌期权将获利，而卖出的看跌期权所收取的保费也会部分或全部保留。

情境分析与收益情况

1. SOL 收于 $150 以上

两个看跌期权和一个看跌期权皆过期作废，你所获净保费 $1.53 即为盈利。

结果：小幅盈利。

2. SOL 介于 $130 - $150 之间

当 SOL 的价格跌至 $140 附近时，你卖出的两张看跌期权可能被行权，需要以 $140 买入 SOL，但只要币价仍高于 $130，即仍在策略可接受范围内。若临近 $140.5，则可获得最大利润。

结果：在 $130-$150 区间内，盈利可期，若临近 $140.5 到期，可达最大收益。

3. SOL 跌破 $130

最糟糕的情况：你卖出的 2 张看跌期权深度实值，而所买的 1 张看跌期权虽然能提供部分保护，但仍不足以对冲全部下跌风险。

结果：亏损可能较大，相当于大量持有现货 SOL 的下行风险。

风险与注意事项

1. 下行风险

如果 SOL 急剧暴跌至 $130 以下，你的亏损会显著增加，虽然有买入的 $150 看跌期权提供一定程度保护，但不能完全抵消你卖出 2 张看跌期权的潜在损失。

2. 时间衰减与波动率

期权定价受波动率影响较大。如果隐含波动率下降，卖出和买入的期权价值都会减少，需注意由此导致的收益或亏损变化。

3. 执行价与到期日选择

如何选定合适的执行价与到期日非常关键。执行价离现价过近或过远，可能分别导致你潜在收益有限或风险过高。

总结

这个看跌期权组合策略为当前 Solana 市场环境提供了一种可在中度下跌或震荡行情中获利的方式，同时也为你提供了部分向下保护。纵然最近 FTX 解锁与 memecoin 丑闻带来了强烈波动，但 Solana 的生态和市场需求依旧具有一定的支撑性，因此在 3 月底前跌破 $130 的概率或许不算太高。

本策略通过买进较高执行价看跌期权（为潜在下行提供部分保护）并卖出 2 张较低执行价看跌期权（收取保费），希望达到在市场平稳或小幅回调时获利、且只要 SOL 不跌到 $130 以下就能盈亏平衡或保持一定盈利的目的。无论如何，做任何期权交易前，都请记住仔细评估自己的风险承受能力，并灵活调整执行价、到期时间及仓位规模。

祝交易顺利！